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Ejemplo del estudio

Vea una valuación de empresa completa antes de pedir la suya.

Un estudio de una empresa ficticia, en los mismos ocho capítulos que usted recibe: los ajustes a la utilidad, los tres métodos, el rango de valor y la respuesta a la oferta que el dueño tenía sobre la mesa.

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Empresa, nombres y cifras ficticios, creados para mostrar el formato. Ningún dato de cliente.

Fecha de valuación: 30 de septiembre de 2026

Estudio de equity

Empresa ilustrativa de servicios de salud

EBITDA ajustado
R$ 6.2 M
Rango concluyente (EV)
R$ 35.0 – R$ 41.0 M
Deuda neta
− R$ 2.1 M
Valor para los socios
R$ 32.9 – R$ 38.9 M
Ejemplo ilustrativo, sin datos de clientes.
La empresa del ejemplo

Una red de clínicas con una oferta sobre la mesa.

La Empresa Alfa (nombre ficticio) recibió de un grupo consolidador una oferta de R$ 33.0 millones por las acciones: 70% al contado y 30% en tres años, sujeto a metas. Los socios pidieron el estudio para decidir si aceptaban, rechazaban o negociaban.

Sector
Diagnóstico por imagen
Operación
4 clínicas, 18 años en el mercado
Ingresos netos (12 meses)
R$ 38.7 M
EBITDA ajustado
R$ 6.2 M (margen de 16.0%)
Deuda neta
R$ 2.1 M
Fecha de valuación
30 de septiembre de 2026
Capítulo 01

Resumen ejecutivo

El valor en una página. La oferta de R$ 33.0 millones queda en el piso del rango de valor para los socios, y solo el 70% se paga a la firma.

Valor de la empresa (EV)
R$ 35.0 – 41.0 M
Valor para los socios
R$ 32.9 – 38.9 M
Múltiplo implícito
5.6x a 6.6x el EBITDA
Oferta recibida
R$ 33.0 M (R$ 23.1 M al contado)
Recomendación: negociar.

Una contraoferta en el medio del rango, R$ 35.9 millones por las acciones, se sostiene por los tres métodos. La parte pagada en tres años debe depender de los ingresos, que el vendedor puede seguir, y no de la utilidad, que pasa a depender de las decisiones del comprador.

Capítulo 02

Lectura del negocio

Lo que ve un comprador antes de mirar el número: lo que sostiene el valor y lo que usará para pedir descuento.

Lo que sostiene el valor

  • Los ingresos crecieron 9.5% anual de 2023 a 2025, de R$ 31.2 M a R$ 37.4 M.
  • Equipos con antigüedad media de 4 años: poca inversión obligatoria en el corto plazo.
  • Cuatro unidades en ciudades medianas, sin otra red de diagnóstico en la misma región.

Lo que el comprador va a cuestionar

  • La mayor aseguradora de salud representa el 31% de los ingresos.
  • El socio fundador firma el 14% de los informes y lleva la relación con las aseguradoras.
  • Dos unidades funcionan en inmuebles de los socios, con renta por debajo del mercado.
Capítulo 03

EBITDA normalizado

La utilidad que considerará el comprador. Partimos de los estados financieros y ajustamos partida por partida, hacia arriba y hacia abajo.

PartidaR$ M
EBITDA contable (12 meses)4.87
(+) Retiro de los socios por encima del sueldo de mercado de un director0.96
(+) Gastos personales pagados por la empresa0.31
(+) Acuerdo laboral que no se repite0.42
(−) Renta de mercado de los inmuebles de los socios(0.36)
EBITDA ajustado6.20

El ajuste de la renta reduce la utilidad. Entra porque el comprador pagará renta de mercado; dejarlo fuera inflaría el número y costaría credibilidad en la due diligence.

Capítulo 04

Múltiplos y transacciones comparables

Cuánto paga el mercado por empresas parecidas, y por qué la Empresa Alfa queda por debajo de la mediana.

TransacciónEmpresaRegiónAñoEBITDA (R$ M)EV/EBITDA
ARed de clínicas de imagenSudeste20254.86.4x
BLaboratorio de análisis clínicosSur20253.15.2x
CClínicas de diagnósticoCentro-Oeste20247.96.9x
DCentro de imagenNordeste20242.64.9x
ERed de clínicas de imagenSudeste202611.47.6x
Mediana6.4x

Transacciones ficticias, creadas para el ejemplo.

Múltiplos de mercado

Las empresas de salud que cotizan en bolsa se negocian a 8.4x el EBITDA (mediana ilustrativa). Una empresa privada de este tamaño recibe un descuento de 17% a 35% por tamaño y liquidez: 5.5x a 7.0x.

Transacciones comparables

Rango aplicado: 5.3x a 6.6x, por debajo de la mediana de 6.4x por la concentración en la mayor aseguradora y la dependencia del socio fundador.

MétodoMúltiploValor de la empresa
Múltiplos de mercado5.5x – 7.0xR$ 34.1 – 43.4 M
Transacciones comparables5.3x – 6.6xR$ 32.9 – 40.9 M
Capítulo 05

Flujo de caja descontado

Cuánto vale hoy el efectivo que generará la empresa: cinco años proyectados y una perpetuidad, descontados al 14.5% anual.

R$ M20272028202920302031
Ingresos netos42.245.648.851.754.3
Margen EBITDA16.3%16.6%16.9%17.2%17.5%
EBITDA6.97.68.28.99.5
(−) Impuestos sobre la renta(1.9)(2.1)(2.3)(2.5)(2.7)
(−) Inversiones(1.5)(1.6)(1.7)(1.8)(1.9)
(−) Capital de trabajo(0.3)(0.3)(0.3)(0.2)(0.2)
Flujo de caja libre3.23.64.04.44.7
Valor presente del flujo de 2027 a 2031
R$ 13.1 M
Valor presente de la perpetuidad
R$ 23.7 M
Valor de la empresa
R$ 36.8 M

Cifras redondeadas; algunas sumas pueden diferir en el último dígito. La perpetuidad representa el 64% del valor, por eso la tasa de descuento y el crecimiento de largo plazo aparecen en la sensibilidad.

Capítulo 06

Rango de valor y sensibilidad

Los tres métodos en la misma regla y el rango que concluye el estudio. La tabla muestra cuánto cambia el valor si cambian los supuestos.

Sensibilidad del flujo de caja

Valor de la empresa (R$ M). Filas: tasa de descuento. Columnas: crecimiento en la perpetuidad.
Tasa \ Crecimiento3.5%4.0%4.5%
14.0%37.438.840.2
14.5%35.736.838.2
15.0%34.135.136.3
Rango concluyente

R$ 35.0 a 41.0 millones para la empresa, donde coinciden los tres métodos. Descontada la deuda neta de R$ 2.1 millones, R$ 32.9 a 38.9 millones para los socios.

Capítulo 07

Palancas de valor

Qué aumenta el número antes de vender y cuánto puede valer cada punto. Útil aunque la decisión sea negociar ahora.

  1. 01

    Sacar al fundador del centro de la operación

    Contratar un director médico y pasarle la relación con las aseguradoras.

    +0.3x a +0.5x en el múltiplo · R$ 1.9 a 3.1 M

  2. 02

    Reducir la concentración en la mayor aseguradora

    Llevar la mayor aseguradora del 31% a menos del 20% de los ingresos, con nuevos convenios y pacientes particulares.

    +0.2x a +0.4x en el múltiplo · R$ 1.2 a 2.5 M

  3. 03

    Formalizar la renta a precio de mercado

    Firmar contratos nuevos de los inmuebles de los socios antes de la due diligence.

    Evita disputar R$ 0.36 M de EBITDA · cerca de R$ 2.2 M en el precio

  4. 04

    Cerrar la contabilidad cada mes

    Estados financieros mensuales y auditoría del último ejercicio.

    Reduce el descuento y el plazo de la due diligence · efecto no cuantificado

Capítulo 08

Supuestos y fecha de valuación

Todo lo que sostiene el cálculo, por escrito. Lo que es hecho queda separado de lo que es estimación.

Hechos (documentos de la empresa)

  • Estados financieros de 2023 a 2025 y de los nueve meses de 2026, no auditados.
  • Contratos con aseguradoras de salud y contratos de arrendamiento.
  • Nómina y retiros de los socios.

Estimaciones (supuestos del estudio)

  • Tasa de descuento de 14.5% anual, en reales brasileños, con prima por tamaño.
  • Crecimiento de 4.0% anual en la perpetuidad, cercano a la inflación.
  • Ingresos creciendo de 9% a 5% anual hasta 2031; margen EBITDA de 16.3% a 17.5%.
  • Impuestos sobre la renta de 34% (régimen de utilidad real en Brasil); inversiones de 3.5% de los ingresos; capital de trabajo de 8% del aumento de los ingresos.
Límites

Fecha de valuación: 30 de septiembre de 2026. El valor cambia con el tiempo y con nuevas cifras. El estudio no es un dictamen pericial para fines judiciales o societarios y no sustituye la due diligence del comprador.

Un número que usted puede explicar en la mesa es un número que el comprador no puede descartar.

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Cuéntenos el objetivo en una conversación reservada. Firmamos un acuerdo de confidencialidad antes de cualquier cifra, y un especialista presenta el estudio en una reunión, capítulo por capítulo.

La primera conversación es sin costo y sin compromiso. Usted cuenta el objetivo; le decimos si el estudio tiene sentido ahora y cómo se haría.

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Preguntas frecuentes

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¿El ejemplo usa datos de un cliente real?

No. La empresa, las transacciones y las cifras se crearon para mostrar el formato del estudio. Los cálculos son coherentes entre sí, pero ningún dato viene de un cliente.

¿Mi estudio tendrá los mismos ocho capítulos?

Sí. La estructura es la misma; el contenido de cada capítulo cambia con el sector, el objetivo y las cifras de la empresa.

¿Por qué el valor aparece en un rango y no en un solo número?

Porque cada método parte de supuestos distintos. El rango muestra dónde coinciden los métodos; el punto dentro de él depende de la negociación.

¿Cuál es la diferencia entre valor de la empresa y valor para los socios?

El valor de la empresa (EV) es lo que vale la operación. El valor para los socios (equity) es lo que queda después de descontar la deuda neta. Una oferta por las acciones debe compararse con el segundo.

¿Cuánto tarda un estudio como este?

En general, de dos a cuatro semanas después de recibir los documentos, según el tamaño y el orden de las cifras.

¿El estudio sirve como dictamen para un proceso judicial o societario?

No en este formato. Cuando la finalidad exige un dictamen formal, indicamos el camino correcto en la primera conversación.